第14章

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之后，在剩下的萧条岁月里，物价总算多少保持了稳定。发现物价下跌后，雇主们告诉他们的工人，削减工资是必要的。尽管这样的说辞刻薄非常，此类工资削减还是发生了很多次。97 但是，一些工人对此进行了猛烈抵制，反映出他们具有货币幻觉，以及对于保持原有货币工资水平的公平感。例如，1894年某报纸的专栏有这样的报导：“桑福德纱厂的工人们在星期一早上得知，他们必须在减少工资和工厂关门之间作出选择。他们宁愿让工厂关门，也不愿意拿着降低的工资继续工作。”98 这些人主动但是愤怒地选择了失业，而不是减少名义工资。对于是否公平的判断，总是和那些没有削减工资的企业进行比较得出的。按照标准的历史数据（来自Stanley Lebergott），1893年美国的失业率上升到了11.7％，在1894年达到了18.4％的顶峰，直到1899年才下降到10％以下。99 按照Christina Romer修正后的数据，美国的失业率在1894年上升到了12.3％，1897年到达最高的12.4％，1899年才降低到10％以下。100 无论是那种衡量方法，那都是一次严重的、耗时漫长的萧条。尽管其它国家的经济也因此而削弱了，但从美国的立场来进行分析还是可行的。该次萧条主要是美国现象。在美国触发萧条的最明显的事件是1893年的金融恐慌。信心突然崩溃，并以银行挤兑的形式爆发出来：人们都被取回自己的钱的愿望驱动，银行则没有足够的储备支付给储户。银行被迫拼凑现金，向企业界索还贷款，短期利率因此飙升，大量企业破产。101 当时美国还没有中央银行，因此也就无人发挥最后贷款人的作用。

      不过，为什么要从银行抽逃呢？此种行为的意义难以确定。历史书把银行恐慌归因于1890年通过的白银购买法，该法计划逐步推行政府发行的纸币，但以白银和黄金作为纸币的支撑。因为美国政府允许以黄金或白银赎回法定纸币，所以人们都理性地选择了黄金，政府的黄金储备就不断减少。但是支撑法定纸币的是政府的储备，而非银行的储备支撑储蓄和现钞。当时纽约时报的一位作者、后来成为金融编辑的阿尔福雷德·诺伊斯观察到：

      就其根本来说，恐慌毫无道理；所以，尽管1893年的金融恐慌是由于担心法定货币贬值，但受到惊吓的银行储户们第一个反应都是从银行里把每一分钱的法定货币取出来。不过真实的动机可能藏在货币的不同形式造成的问题后面。经验告诉储蓄者，在信用普遍崩溃的情况下，银行可能是大祸临头的第一个标志。有很多这样的储蓄者在1873年和1884年的银行倒闭中失去了他们的存款。因此，当在1893年又看到了同样的金融气候的标志时，本能引导他们，毫不迟疑地从银行中取出所有的钱握在自己手里，而且法定货币也是他们习惯上使用的唯一货币类型。不过，当内地银行的储蓄者们需要现金，而它们自己能够快速动用的储备又只及储蓄的6％时，东部随即就会出现大量的“储备代

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