第18章 (第2/3页)
效性就达到了极限。只有其它类型的货币政策会起作用。那些政策会引起什么后果呢？
关于中央银行权力的另一种观点
除了公开市场操作之外，联储还有一个办法来防止经济危机，就是在很长时间前危机开始形成的时候采取措施。这里，我们要结合动物精神理论，提出一个新观点，即中央银行的权力在产生系统性的影响方面还有很多事情可做。
联储在控制经济时，公开市场操作成了一种常见的办法。其实，这种控制机制并非联储最初设想的影响经济的方式。1913年联储成立时，是想要模仿欧洲的中央银行，当危机爆发引起人们对流动性的特殊需求时，直接由联邦储备银行发放贷款。当时，那才是设想的主要工具。联储被认为是应付系统性危机——即一家接一家企业倒闭蔓延的危急情况。
十九世纪出现了周期性的银行危机。储蓄者们在他们存钱的银行前排起长队，既担心排在前面的人成为取到存款的最后一人，也担心银行用光所有的资金。这种银行抽逃行为具有传染性。一家银行无力支付的消息会引起其他银行的储蓄者同样排起长龙。即使是危机发生前资金充足的银行，为了完成支付义务也不得不度过艰难的时光。实际上，当每个人都由于担心而取出存款时，不可能有足够的现金满足他们的需要。
对公众来说，1907年的银行恐慌是最后一根救命稻草。同样的事件再次以同样的方式重复了自身。1907年10月，纽约的尼克伯克信托公司拖延支付，导致金融危机开始失去控制。以此为中心，银行抽逃开始蔓延。在纽约之外的中部地区的银行，都在纽约的大银行里有存款，其中也包括尼克伯克信托。他们还指望用这些存款来应付本行储蓄者的提款要求。在尼克伯克公司推迟支付之后，所有银行都出现了挤兑，在内地，储蓄者们排起了长队；在纽约，内地银行则试图兑现他们的存款。由此导致的商业中断引起美国经济产出的急剧下降。从1907年到1908年，真实产出下降了11％。140
纳尔逊·阿德里奇, 来自罗得岛的著名共和党参议员，约翰·D·洛克菲勒爵士的岳父，被任命为国家货币委员会的主席。他用了差不多两年时间到欧洲学习中央银行业务。他学习归来时，阿德里奇在乔治亚州岸边的哲基尔岛俱乐部和四位主要的纽约银行家进行了高度机密的商谈。在那里，他们研究出了一个计划，后来经过适当修改，成了联邦储备体系的基础。它被设计用来解决储蓄者们从银行争抢现金的问题。联储被赋予提供信贷的权力（通过贴现窗口），也可以给那些有临时需要的银行补充现金，尤其是在恐慌时期。联储在1913年成立时，“灵活货币”条款被认为是它的主要发明。141 它是经济中的最后贷款人，在别人都不愿放贷时提供信用。
注意，通过联储提供有弹性的资金的最初动机，是要应付信心及其对应的恐慌问题。在1907年的恐慌之后，这些问题就总是和改革货币体系的建议一起讨论。实际上，马塞诸塞州的参议员亨利·
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