第19章 (第2/3页)
过对历史均值的回归得出。如果利差过大，就应该降低；如果过小，就应该上升。这样的交易，简直就是十拿九稳。LTCM成立的第一年，发生的情况也确实如此。本书作者之一还能记起当年在华盛顿的一个鸡尾酒会上碰到某个合伙人的情况。在被问道干得怎么样时，这个合伙人咧着嘴高兴地说，收入比起以前在政府部门工作来是要好多了。到1997年，LTCM资本通过盈利和发行新股增加到了70亿美元，利润高达21亿美元。
不过，自豪感的丧失比下降还快。1998年，LTCM的策略出了点问题。虽然在以前的年份，市场颇为帮忙地与数量估计的情况吻合，而且利差也大致和历史均值保持了稳定关系，但1998年发生了俄罗斯和亚洲的货币危机。利差不但没有收缩，反而扩大了。LTCM损失了所有的财产。以很高杠杆从华尔街借来的钱，以前能够列为资产的，现在全都成了负债。到8月，基金看起来很可能要垮台。到9月中旬，LTCM有超过1000亿美元的借款，都用在了面值远超其数的衍生产品赌博上，其破产已是确定无疑。没有人确切地知道接下来会发生什么。如果破产法院裁定某人不欠某人什么，支付链条发生断裂，会发生什么事情呢？
联储干预了。在联储纽约分行的会议室里，华尔街的巨头们被召集在一起开了紧急会议。最终艰难地达成了协议，主要贷款人向LTCM注入36.5亿美元，同时获得公司合伙人持有股份的90％。149
在贝尔斯通和LTCM两起事件中，联储的角色都是最后的贷款银行。这样做是为了消除流动性危机中的系统性风险。在两次事件中，它都勇敢地采取了行动，流动性危机被化解了。But these proved to be just the early warning signs of the f_________ ______ _______.？？？原文缺
2008年9月15日，雷曼兄弟申请按照破产法第11条的规定破产。联储和联邦政府现在处于干预经济的新模式中。目前的问题，已经不只是动用联储和财政部的力量，防止第一张多米诺骨牌倒下了。全世界的中央银行和政府都在努力挽救他们的经济，在更广泛的意义上，也是在挽救全球经济。
我们关于动物精神的观点，以及我们在本章中有关中央银行权力、尤其是在危机期间权力的讨论，引出了我们对于为什么会发生目前的危机的解释。它们也告诉我们目前必须要做什么，而且它也是我们即将在本章附文中给出的解决问题的药方。
第七章之附文 当前的金融危机：应该采取什么措施？
我们的理论——尤其是上一章提到的关于货币政策及中央银行权力的理论——对当前的经济危机还有一些暗含的意义。多数治疗经济衰退的药方——像是说“吃两片阿司匹林，多休息”一样——就是降低利率（即信任标准的货币政策）和财政扩张。财政扩张要么采取增加支出的方式，要么就是政治上更加可行
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